作者 | 谢芸子
编辑 | 张帆
进入 2026 年以来，耐克大中华区动作频频。
首先是高层的人事变动，现任大中华区负责人董炜将于 3 月 31 日正式卸任。同时，耐克宣布任命 Cathy Sparks 为新任大中华区副总裁兼总经理。
董炜于 2005 年加入耐克，深度参与并见证了大中华区业务发展的多个阶段，其中包括北京奥运会，以及疫情这一"黑天鹅"事件带来的挑战。
在其任期内，耐克通过上海马拉松、耐克高中篮球联赛、ACG 崇礼 168 等标志性活动，持续推进中国市场的运动文化发展。
只不过，大中华区近期的业绩表现不那么"如人意"。尽管从整体的财报表现看，这家老牌体育用品集团正缓慢复苏，逐步摆脱整个行业的下行周期、与近年来的业绩颓势。
耐克的业绩不振始于 2022 财年，其原因多被归结为 DTC 策略的受挫、产品创新节奏的变慢，以及在新锐品牌强势崛起的同时，整个集团更多偏向潮流时尚、对体育市场失焦。
2025 财年（2024 年 6 月至 2025 年 5 月），耐克全年营收进一步下降至 463 亿美元，大中华区成为全球跌幅最大市场，营收下降 13%。
耐克营收表现，36 氪根据财报数据制图
同年 10 月，已到退休之年的"老将"贺雁峰（Elliott Hill）临危受命，成为耐克新任首席执行官。
上任后，这位"最懂耐克"的负责人迅速启动了" Win Now "转型计划，打出了一系列组合拳。其中包括："以运动为核心"的战略聚焦、加快优化库存，同时缩减折扣以提升毛利。
过去几年，因 DTC 业务占比提升，耐克产品减少了合作伙伴店铺的露出频率。贺雁峰回归后，重新规划了优质产品的资源分配，提升了合作伙伴的盈利空间，迅速修复了与 Footlocker、JD Sport 等传统零售商的关系。
2025 年 3 月，贺雁峰又提出了"以运动为引领（Sport Offense）" ，强调回归运动本质，聚焦跑步、篮球、足球等核心品类，推动组织架构向运动场景垂直整合。此举也标志着" Win Now "计划从"止血"转向"进攻"。
财报数据能更直观地反映出战略转型的成效。
2026 财年第一季度（2025 年 6 月至 8 月），耐克批发渠道回暖，经销商业务同比增长 7% 至 68 亿美元，成为当季营收增长的主要来源，整体库存也同比下降 1.68% 至 81.14 亿美元。
库存下降的同时，净利润也在缓步提升。2026 财年第二季度，耐克的净利润已从 2025 财年四季度的 2.11 亿美元，增长至 7.92 亿美元。这至少表明，耐克在去库存的同时，也在重视正价商品的售卖效率。
耐克单季度营收情况，单位：亿美元
另一个更为积极的信号来自"大本营"北美市场。
2026 财年第二季度，耐克集团北美地区的业绩明显向好，达到 56.33 亿美元，环比提升 12.2%，同比增长 8.77%。
再分品牌来看，同期耐克主品牌实现营收 121 亿美元，同比增长 1%，也主要受北美地区增长带动。彼时的财报也表明，主品牌在北美市场增长，部分则被大中华区和 APLA 地区的下滑所抵消。
图片来自耐克财报
但耐克集团对大中华市场的重视有增无减。
去年 10 月，贺雁峰现身清华大学，他多次强调："中国仍是全球最具长期潜力的运动市场之一"，并承诺将持续优化本地运营。
随即到来的 11 月，耐克集团将 Nike、Jordan 与 Converse 三大品牌的创新、设计与产品团队整合，组建了统一的"共享型创新引擎"。在提升跨品牌协同效应的同时，公司又宣布将聚焦三大核心指标——即"创新能力""市场生态重塑"与"中国市场的结构性调整"。
且在组织架构层面，包括大中华区在内的四个区域负责人，也开始直接由全球 CEO 汇报，以确保 Win Now 计划在全球重点市场的落地成效。耐克大中华区的人事变动，也是在这样的战略背景之下。
除此之外，耐克其他调整计划也在中国市场有序推进。其中包括与滔搏、宝胜等经销商的沟通合作，以及 ACG 品牌在北京的"首发"。
ACG（All Conditions Gear）诞生于 1989 年，在项目诞生之初，耐克希望通过这一品牌满足户外爱好者不同场景的全天候需求。
凭借大胆的先锋设计，ACG 也曾是美国街头时尚的代表。然而，伴随新一代潮流文化的兴起，耐克进而将重心放在了足篮球、跑步等市场，并取得了空前成功。而此时的 ACG，也因为户外市场的冷却被边缘化。
2 月 2 日晚间，耐克正式重启 ACG，并以专业户外性能为全新定位，聚焦"越野跑、徒步与户外探索"三大领域。其全球首家品牌门店 ACG 大本营（ACG Base Camp）也将在北京三里屯开出，这被更多业内人士解读为耐克对中国专业户外市场的争夺与发力。
左至右依次为：ACG Ultrafly 越野跑鞋、ACG Zegama 越野跑鞋、ACG Lava Loft 羽绒夹克；图片来自耐克官方
只不过，当下中国的户外市场竞争已十分激烈。
不久前，安踏体育旗下的高端户外品牌可隆，在北京华贸开出"自然典集旗舰店"。去年 12 月，李宁也在朝阳大悦城落地了户外品类独立门店" COUNTERFLOW 溯"。
从市场竞争格局来看，"虽迟但到"的 ACG 或也只能用更加专业的"越野跑"，或是"性能户外"打造差异化的竞争优势。
曾有业内人士告诉 36 氪，包括 凯乐石、猛犸象在内的户外品牌，也都是由极限攀登装备起家，而后得益于越野跑运动的流行，成为广为人知的大众户外品牌。在过去几年，中国也已被验证为全球户外消费最具活力的市场之一，即将开业的 ACG 三里旗舰店，也将成为耐克集团观察中国市场业务增速与战略转型的重要窗口。
一个明确的事实是，耐克正在逐渐找回曾经失去的势能。
不久前，耐克发布了三支《用运动来破局》的广告短片，用"小场景"串联起了全国各地的"年味"，也让诸多网友纷纷调侃"耐克的广告水平回到了二十年前"。
而此刻耐克想要回归的一定不止广告营销，市场需要对耐克再多一些耐心。
贺雁峰也曾在财报会上强调，复苏进程"不会是线性的"，但投资组合协同增长的逻辑正在兑现。
2026 财年二季度报发布后，美银证券曾重申对其"买入"评级。但研报也指出，2026 财年剩余时间，中国业务仍面临销售及利润率压力。截至 2 月 10 日收盘，耐克报价每股 63.04 美元，进入 2026 年以来微跌 1.05%。
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